目
录
一、碳中和概念 点 燃市场热情
................................................................................................................................................... 1 1
（一）行业近期热点
................................................................................................................................................................... 1 （二）环保相关投资增速回归疫情前水平
................................................................................................................................ 3 二、全国统一碳 市 场建设提速 ， 顶层设计 加 快 出台
............................................................................................................... 5 5
（一）全球碳市场建设情况
....................................................................................................................................................... 5 （二）中国碳市场运行情况
....................................................................................................................................................... 6 （三）碳交易为垃圾焚烧发电企业带来环境与经济效益
........................................................................................................ 8 三、环保行业在 资 本市场中的 表现 现
......................................................................................................................................... 10
（一）环保行业在国民经济中的地位
...................................................................................................................................... 10 （二）板块表现强于沪深 300，估值仍具上行空间
............................................................................................................... 10 四、投资建议及 股 票池
............................................................................................................................................................. 11
（一）投资建议
......................................................................................................................................................................... 11 （二）核心组合表现
................................................................................................................................................................. 11 五、风险提示
............................................................................................................................................................................. 12
六、附录
..................................................................................................................................................................................... 12
一、碳中和概念点燃市场热情
（一）行业近期热点
1. 两会政府工作报 告 环保目标：
持 续改善环 境 质量， 扎 实推进碳达峰与 碳 中和
2021 年 3 月 5 日，十三届全国人民代表大会第四次会议在人民大会堂开幕。根据会议议程，国务院总理李克强代表国务院向大会作政府工作报告。
表
1 1 ：
2021
年与
2020
年 政 府 工 作报 告 中生 态 环保 相 关 主 要 工 作目标 任 务 比 较
2021 1
年 主 要 工 作 目 标
2020 0
年 主 要 工 作 目 标
继 续 加 大 生 态 环 境 治 理力 度 。
北方地区清洁取暖率达到
70 ；提高城镇生活污水收集和园区工业废水处置能力；加强农业面源污染治理；有序推进城镇生活垃圾分类；加强危险废物医疗废物收集处理；研究制定生态保护补偿条例；持续开展大规模国土绿化行动等。
扎 实 做 好 碳 达 峰 、 碳 中和 各 项 工 作 。
制定
2030
年前碳排放达峰行动方案。优化产业结构和能源结构。推动煤炭清洁高效利用,大力发展新能源；扩大环境保护、节能节水等企业所得税优惠目录范围,培育壮大节能环保产业。加快建设全国用能权、碳排放权交易市场,完善能源消费双控制度。实施金融支持绿色低碳发展专项政策,设立碳减排支持工具。
提 高 生 态 环 境 治 理 成 效 。
突出依法、科学、精准治污。深化重点地区大气污染治理攻坚。加强污水、垃圾处置设施建设，推进生活垃圾分类。加快人口密集区危化品生产企业搬迁改造。壮大节能环保产业。严惩非法捕杀、交易、食用野生动物行为。实施重要生态系统保护和修复重大工程，促进生态文明建设
“ 十 四 五 ” 期 间 主 要 工作 目 标
推 动 绿 色 发 展, , 促 进 人 与 自 然 和 谐 共 生 。
加强山水林田湖草系统治理,加快推进重要生态屏障建设,构建以国家公园为主体的自然保护地体系,森林覆盖率达到
24.1 。基本消除重污染天气和城市黑臭水体。落实
2030年应对气候变化国家自主贡献目标。单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低
13.5 、18 。
资料来源：新华网，
推动绿色发展, , 促 进 人与自然和 谐 共生 。政府工作报告中，明确提到了“十四五”期间生态环保的工作目标，包括森林覆盖率达到 24.1 ；落实 2030 年应对气候变化国家自主贡献目标；单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低 13.5 、18 。目前我国森林覆盖率为 23 ，单位 GDP 能耗为 0.571 吨标准煤/万元，单位 GDP 二氧化碳排放为 0.411kgCO 2 /USD。根据规划，未来五年我国将未来五年将会采取更加有力的政策和措施，提高国家自主贡献力度，力争于 2030 年前达到碳排放峰值。
加强污染防治和 生 态建设, , 持续 改 善环境质 量 。今年两会提出北方地区清洁取暖率要达到 70 的目标，2017 年以来，我国推行农村清洁取暖工作已有三年，部分地区“煤改气”“煤改电”成效显著。2020 年我国北方地区清洁取暖率已达 65％，2021 年底达成 70 目标。此外，还新增了关于开展大规模国土绿化行动的表述。根据去年习主席在气候雄心峰会上提出的目标， 2030 年我国森林蓄积量比 2005 年增加 60 亿立方米，也就是说未来 10 年至少增加 10 亿立方 米的森立蓄积量，生态系统碳汇能力将进一步提升。
扎 实做 好 碳达 峰 、碳 中 和各 项 工作 。自去年联合国大会以来，碳达峰和碳中和已经逐渐成为关注焦点。本次政府工作报告就这两个目标进行了初步的工作安排，包括优化产业结构和
能源结构、推动煤炭清洁高效利用、发展新能源；培育壮大节能环保产业；加快建设全国用能权、碳排放权交易市场；实施金融支持绿色低碳发展专项政策；设立碳减排支持工具等。未来各部位也将围绕以上内容发布定量考核指标。
图
1 1 ：
1980- - 2020
年 中国单 位 G G DP
能耗 （ 吨标 准 煤/ / 万 元）
图
2 2 ：
1990- - 2019
年 中国单 位 G G DP
碳排 放 （ kgCO O 2 2 /USD ）
资料来源：wind，
资料来源：Global
Carbon
Atlas，
建 设用 能 权、 排 放权 交 易市 场 。碳排放权交易机制是在设定强制性的碳排放总量控制目标并允许进行碳排放配额交易的前提下，通过市场机制优化配置碳排放空间资源，为排放实体碳减排提供经济激励， 是基于市场机制的温室气体减排措施。与行政指令、经济补贴等减排手段相比，碳排放权交易机制是低成本、可持续的碳减排政策工具，也是实现碳中和目标的重要补充手段。
图
3 3 ：
2016- - 2020
年 中国 北 方地 区 清 洁 取暖率
图
4 4 ：
1998- - 2018
年 中国 森 林积 蓄 量 和 森林 覆 盖率 情 况
资料来源：国家能源局，
资料来源：wind，
本次政府工作报告确定了“十四五”和 2021 年生态环工作的主要任务：在巩固好当前成 果的前提下，继续加大生态环境治理力度，做好碳达峰、碳中和各项工作，确保实现 2030 年应对气候变化国家自主贡献目标。环保行业中的新能源环保装备、生活垃圾处理、市政污水处理和土壤修复等领域有望受益于碳达峰、碳中和工作的开展。
2. 十部门联合发布 《 关于 “ 十四 五 ” 大宗固 体 废弃物 综 合利用的指导意 见 》
3 月 18 日，国家发改委等十部门联合下发了《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》(以下简称《意见》)，提出在“十四五”时期，要深入贯彻落实相关法律法规，大力推进大宗固废源头减量、资源化利用和无害化处置，强化全链条治理，着力解决突出矛盾
和问题，推动资源综合利用产业实现新发展。《意见》特别提出，要加强建筑垃圾分类处理和回收利用，规范建筑垃圾堆存、中转和资源化利用场所建设和运营，推动建筑垃圾综合利用产品应用。
大宗固体废弃物指单一种类年产生量在 1 亿吨以上的固体废弃物，包括煤矸石、粉煤灰、尾矿、工业副产石膏、冶炼渣、建筑垃圾和农作物秸秆等七个品类，是资源综合利用重点领域。
2019 年，大宗固废综合利用率达到 55 ，比 2015 年提高 5 个百分点。“十三五”期间，累计 综合利用各类大宗固废约 130 亿吨，减少占用土地超过 100 万亩，资源环境和经济效益显著。
目前，大宗固废累计堆存量约 600 亿吨，年新增堆存量近 30 亿吨，其中，赤泥、磷石膏、钢 渣等固废利用率仍较低，到 2025 年，大宗固废综合利用能力显著提升，利用规模不断扩大， 新增大宗固废综合利用率达到 60 ，存量大宗固废有序减少。目前我国大宗固废仍面临产生强度高、利用不充分、综合利用产品附加值低的严峻形势，大宗固废综合利用任重道远。
此外，《指导意见》从提升利用效率、推进绿色发展、推动创新发展 3 个方面明确了推动 大宗固废综合利用的 13 个重点任务。
一是提高大宗固 废 资源利用效率。
。围绕煤矸石和粉煤灰、尾矿（共伴生矿）、冶炼渣、工业副产石膏、建筑垃圾、农作物秸秆等七大类品种，提出各类固废综合利用的主要途径，推动提高大宗固废资源利用效率。
二 是 推 进大 宗 固废 综 合利 用 绿色发展 。从产废行业绿色转型、利废行业绿色生产、大宗固废规范处置三个环节，明确了大宗固废综合利用全过程绿色发展的相关要求。
三是 推动大 宗 固废 综 合利用 创 新发 展 。从模式创新、科技创新、机制创新、管理创新 4 个层面安排相关任务。
3.2021
年中央财政预算：污 染 防治资金安排
536
亿
日前，新华社全文发布关于 2020 年中央和地方预算执行情况与 2021 年中央和地方预算草 案的报告，其中涉及打好污染防治攻坚战中央预算安排资金 536 亿元。
深入打好污染防 治 攻坚战 。大气污染防治资金安排 275 亿元，增长 10 ，重点支持北方冬季清洁取暖和打赢蓝天保卫战。水污染防治资金安排 217 亿元，增长 10.2 ，主要用于长江等重点流域水污染防治。土壤污染防治专项资金安排 44 亿元，增长 10 ，支持土壤污染治理与修复。
推进重点生态保 护 修复 。重点生态功能区转移支付安排 882 亿元，增长 11 ，引导重点生态功能区保护生态环境、提供生态产品。
支 持做 好 碳达 峰 、碳 中 和工 作 。进一步支持风电、光伏等可再生能源发展和非常规天然气开采利用，增加可再生、清洁能源供给。
（二）环保相关投资增速回归疫情前水平
2 2
月单个污染防治与绿色 低 碳相关
PPP
项目规模较 小。
。根据全国 PPP 综合信息平台项目管理库发布的报告，2020 年 2 月管理库新增污染防治与绿色低碳项目 12 个，投资额 61 亿元， 占全部新入库项目的 24.3 。签约落地项目 22 个，投资额 582 亿元、占全部签约落地项目的 19.1；开工建设项目 22 个，投资额 165 亿元。2014 年以来，累计在库项目 5,828 个、投资 额 5.6 万亿元；其中，签约落地项目 4015 个、投资额 4.0 万亿元；开工建设项目 2,441 个、 投资额 2.3 万亿元。
图
5 5 ：
2016
年- - 2021
年
2 2
月 新 增绿色
PPP
项 目数 量 与规模
资料来源：财政部政府和社会资本合作中心，
环保相关投资同 比 环比大幅改 善 。2021 年 2 月全国固定资产投资累计增速为 35 ，同比增加 59.5pct，环比增加 32.1pct；基础设施建设（不含电力）累计投资增速为 36.6 ，同比增加 66.9pct，环比增加 35.7pct；生态保护和环境治理业投资累计增速为 39.5 ，同比增加 53.1pct，环比增加 30.9pct。2020 年全年用于生态保护和环境治理的固定资产投资超过 8,100亿元，同比增长 8.6 。后疫情时代，生产生活以逐步恢复至正常水平，而随着“十四五”规划的落地、“碳中和”目标的推进，环保相关投资增速也将维持高位。
图
6 6 ：固定 资 产 投 资完 成 额累 计 同比 变 化
资料来源：各地政府网站，整理
二、全国统一碳市场建设提速， 顶 层设计加快出台
（一）全球碳市场建设情况
碳 交易最 早 是由 联 合国为 应 对气候 变 化创 建 的一种 贸 易 体 系 。在碳交易的基础上还派生出各种与排放权相关的金融衍生产品，促成了碳金融市场的发展。碳交易市场的产生最早可以追溯到 1992 年 6 月联合国环境与发展大会通过...
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